3月8日，万科召开2023年第一次临时股东大会，会上通过了万科A股定增150亿元的议案。在经历此前H股破净融资后，对于A股的增发，万科管理层表达出了“谨慎”。万科总裁祝九胜在会上表示，A股增发拿到股东大会授权后，还要经过监管部门的许可，我们会以更慎重的态度在价格、时机上反复权衡，希望能让股东满意。

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股权融资不是因为缺钱

今年以来，万科先是披露150亿元A股定增计划，后又宣布39亿港元的H股增发计划。3月2日，万科H股增发率先落地，以每股13.05港元的价格配售3亿股H股，配股筹资39.15亿港元。相较于3月1日收盘万科企业收市价每股H股13.90港元计算，此次配售价折价约6.12%。

针对万科H股的破净融资，祝九胜在会上回应称，公司不是因为缺钱而发的H股，而是希望万科能够长期向好，能够创造真实价值。“去年11月，监管部门连发‘三支箭’，当时以六大行为主的十几家金融机构与万科签了8000多亿的授信额度，我们也希望用这个额度多拿一点钱，同时我们也看到部分一二线城市出现了结构性的机会，重新启动投资布局应该能带来比较好的兑现。”

就债资结构，祝九胜也给出一个形象的比喻：把债权类的资金比作“水”，股权类的资金比作“茶”，“茶”和“水”的比例一定要合适。债权性资金增加后，股权性资金显得不是很足，公司希望能形成良好的资债结构。

为何选择在当前时点增发？祝九胜称主要出于两方面考虑。第一，去年“三支箭”政策出来对行业信心起到了提振。海外投资人对中国的房地产市场的信心在恢复，万科作为行业蓝筹也得到了这部分长线投资人的认可。

另一方面，A股和H股增发的规则不一样。A股增发资金的用途主要用于现有的项目，就是保交付，多余的部分用于补流。发H股拿到的资金60%用于置换原有的借款，剩下40%用于补充流动性，相对而言H股拿到的资金使用上更灵活一些。

对于A股的增发，祝九胜表达出了“谨慎”。“A股增发拿到股东大会授权后，还要经过监管部门的许可，我们会以更慎重的态度在价格、时机上反复权衡，希望能让股东满意。短期大家可能关注价格和摊薄，长期还是看能不能创造价值。”祝九胜称。

地产分析师严跃进表示，定增操作是目前很多房企积极采用的做法，也成为当前上市房企化被动为主动的方式，可以更好地改善企业现金流、优化债务结构，未来在市场竞争中也更具优势。

市场调整影响到募投项目收益率

根据此前公告，万科计划向不超过35名的特定对象开展定向增发，募集资金总额不超过150亿元，发行数量将不超过11亿股，占目前万科总股本的9.46%，募集资金将用于万科旗下11个房地产开发项目和补充流动资金。

在此次临时股东大会上，有投资者认为A股定增投向11个项目的利润率并不是很高。对此，万科执行副总裁兼首席运营官刘肖回应称，募投项目是根据政策导向，也根据公司自身情况和项目做的选择。

刘肖称，政策导向核心是参考中国证监会优化房企股权融资的措施。标准之一是并表项目，二是要是普通住宅，三是拿到预售许可证可以销售，四是项目有一定体量后续需要较多资金需要去建设。按照这个标准，万科选择了11个房地产项目，部分收益率较低。以净利率指标为例，最低是广州魅力之城的3.5%，最高是重庆天空之城的13.6%。这些项目是满足条件的，已经有预售证，后续还要大量开发。

“这些项目主要都是2022年之前获取的，当前预计的收益率是基于当前市场情况进行的测算，经过过去一年的市场调整，收益率确实受到一些影响。相信如果市场好转，项目的收益率还是有一定的改善空间。”刘肖补充道。

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